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早上好！上周五A股三大指数纷纷低开，早盘沪指探底回升，于午前翻红，深成指、创业板指震荡上扬小幅上涨，科创50指数表现较为出色，涨幅超过1％；午后A股小幅回落后陷入整理态势，三大指数收盘涨跌不一。由于近期资金集中在中字头和AI板块，所以这两个板块上周的大幅震荡让市场操作难度加大，也因为这个原因很多短线投资者追涨杀跌亏损较大。从市场几个主要指数分析，上周都是上涨的，表明市场整体开始恢复上涨，只是板块轮动较快，两大主线板块波动较大，但是中长期持股的投资者应该大多是获利的，所以短线操作出现亏损的投资者应该考虑适当变换操作风格，降低短线交易频率，否则很有可能就错失了股指反弹行情带来的收益。要搞清楚：本轮阶段性行情已经转入震荡调整和防御性走势阶段。从时间来看，本轮行情从去年10月底到本月初，历时半年，时间跨度足够。而从海内外资本市场历史统计看，5月份是卖出月，一直到8月份都是震荡期，但当前政策应对得当，对后续经济表现不用过于担忧，市场机会仍大于风险。股市是靠资金推动的，资金面上的缩量是市场上攻乏力的主要原因，今年以来沪深两市日成交量达万亿元已经成了常态，但上周三沪深两市的日成交量不足8000亿，这反映了市场多空双方都无心恋战，都在等待新题材的介入以选择突破的方向。量能不济且只有在关键点位才有主力通过“中”字头大盘权重股的拉升以使关键点位不破，这样的市场格局可能还会维持一段时日。尽管短期经济弱复苏对市场情绪等有所扰动，但随着政策发力和落地，中国经济全面复苏和稳增长仍是全年较为确定的方向。

今日财经要闻：1、管理层“放狠话”，央行：外汇局将遏制投机炒作，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落；2、央行、外汇局决定在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策；3、农化巨头先正达撤回在科创板的首发上市申请，将申报沪市主板，拟募资650亿，融资规模仅次于农业银行、中国石油和中国神华；4、美联储：利率可能无需上调到那么高；美股周五小幅收跌，全周三大股指录得涨幅。

技术分析：上周五沪指跌0.42％，报3283.54点，深成指涨0.12％，报11091.36点，创业板指涨0.03％，报2278.59点，科创50指数涨0.52％，报1040.16点。沪深两市合计成交额8479.63亿元，北向资金实际净卖出21.35亿元。两市36股涨停（含ST股），25股跌停。沙漠雄鹰认为，从目前看，指数行情已经进入调整期，信号日益明确。其中，上证指数最后的两次突破主要是因为三桶油、银行保险等权重股的贡献，如以全市场代表性更强的深成指来看，其4月上旬的上升5浪是失败形态，即没有能够突破3浪高点，便震荡下跌，率先进入调整期。而上证指数虽然在5月9日创出3418点阶段性新高，但随后回撤非常迅速，从箱顶直接回探3220点箱底，结合此前一波也是从箱顶直奔箱底的大开大合，表明场内多空分歧巨大，本质上和深成指的表现异曲同工。从成交量变化看，从年初沪深两市日成交在8000亿-9000亿元，到4月3日突破1万亿元，其后共24个交易日维持在1万亿元上方，其间最大成交量出现在4月4日，即突破1万亿元的第二天，为1.32万亿元，随后便没有再次放大，这也决定了后续指数虽有反复努力，但都不能有效突破，因为量价关系规则，必须在放量的基础上，指数的向上突破才是有效的，所谓心动不如行动，否则都是“心虚”的行为。也就是说，存量资金博弈的格局下，热点可以因为资金腾挪而此消彼长，但相互对冲后对指数的综合贡献不大。沪深日成交量已再度回落到1万亿元以下，至今已有7天。如果我们把每天的成交量做一张图的话，也同样呈现出量能头部，由扩张转向收缩的形态。周线级别来看，上周上证指数的周K线是缩量小阳线的走势，且反抽5周均线、10周均线均出现失败，周K线级别出现MACD红柱继续缩小的现象，MACD有死叉的预期，这种缩量小阳线是很可能演变成“下跌中继”形态的，所以本周要防范周K线方面再度出现中阴线。不过比较好的一点是，上证指数上周虽然尝试突破压力位失败，但下方的支撑仍比较稳固。本周的应对策略非常简单，如果上证指数不能有效突破3320点的压力位，就维持目前的小仓位即可；如果能够有效突破，则可以在回调中寻找加仓机会；如果跌破3200点的支撑，则需要减仓。

综合分析：受苦基金销售又开始火爆了，上周密集发行投资中特估板块的ETF产品又出现了提前结束销售，甚至需要比例配售的消息，说明市场投资者对于投资中特估板块的热情上升，也部分反映了基金销售的回暖。除了新发中特估ETF的销售火爆，近期很多ETF都出现了资金大量流入的现象，比如半导体芯片行业ETF、科创50ETF、各类高科技的ETF，甚至宽基类指数ETF也出现了资金流入的现象，很明显市场多路资金正在通过ETF渠道快速流入市场。另外一个值得关注的信息就是美债触及上限给市场带来的影响，能否解决这个问题暂时市场还是比较平稳的，比如美股上涨居多，美元指数也出现了难得的强势反弹。但是观察到近日港币出现了快速上升，在美元指数强势反弹背景下港币还在快速上升说明有大量避险和看好中国经济的资金流入了香港市场。上一次港币对美元出现快速上升现象还是在2022年11月，随后就出现了人民币快速升值和北向资金买买买的一轮上升行情，这次港币汇率的上升会否重新开启外资流入的行情还是值得期待的。总之，近期增量资金跑步进场的现象出现，投资者还需耐心等待发酵期后的市场回暖行情。一是经济数据良好，财政部最新发布的数据显示，今年前4个月，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%；全国一般公共预算支出86418亿元，同比增长6.8%，从前4个月的财政收支情况看，我国经济恢复发展势头良好，市场参与度、活跃度明显提升。二是经济结构调整和产业结构升级步伐正在加快，社会对全年经济信心及未来预期明显增强，一般公共预算收入也会继续保持较快增长。同时，4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%；4月PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%；国内物价总体水平继续运行在合理区间。三是A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值的国企仍有修复空间，且当前A股整体估值水平不高，仍处于历史中低位。

热点分析：提防A股将转入震荡调整期，如果参考历年同期市场表现，调整或将持续到三季度。对投资者来说，建议控制仓位，多看少动，谨慎应对。沙漠雄鹰认为，建议投资者关注“AI+”与“中特估”两大主线会不时涌现新机会，可关注“AI+”中算力、运营商、半导体等必需硬件方向，以及受益于政策催化的电力、海工装备等“中特估”方向。

重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

沙漠雄鹰（李德升）2023年5月22日凌晨于深圳

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